“互換通”正式落地。為規(guī)范開展內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作相關(guān)業(yè)務(wù),，保護(hù)境內(nèi)外投資者合法權(quán)益,，維護(hù)利率互換市場秩序，中國人民銀行制定了《內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”）,，自2023年4月28日起施行,。
所謂“互換通”，是指境內(nèi)外投資者通過香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接,，參與香港金融衍生品市場和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場的機(jī)制安排,。據(jù)了解，本辦法適用于“北向互換通”,，即中國香港及其他國家和地區(qū)的境外投資者（以下簡稱“境外投資者”）經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易,、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排,，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場,。
辦法規(guī)定，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產(chǎn)品,�,！氨毕蚧Q通”利率互換的報(bào)價、交易及結(jié)算幣種為人民幣,。境外投資者可通過中國人民銀行認(rèn)可的境外電子交易平臺與境內(nèi)電子交易平臺的連接,，向境內(nèi)電子交易平臺發(fā)送交易指令�,！氨毕蚧Q通”交易在境內(nèi)電子交易平臺達(dá)成,，交易一經(jīng)達(dá)成即視為交易已完成確認(rèn)。存續(xù)合約的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通過境內(nèi)電子交易平臺開展,，中國人民銀行另有規(guī)定的除外,。
近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大,。2017年以來,，“債券通”南北向通的先后推出，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑,。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大,、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險的需求持續(xù)增加,。2022年7月,，中國人民銀行,、香港金管局、香港證監(jiān)會聯(lián)合公布將實(shí)施“互換通”和常備貨幣互換安排,。2023年2月17日,，中國人民銀行發(fā)布辦法征求意見稿。
如今隨著“互換通”正式落地,，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示,，中國債券市場對外開放“再進(jìn)一步”。從“債券通”到“互換通”,，從場外交易的債券延伸至場外衍生工具,，內(nèi)地與香港兩地金融市場的互聯(lián)互通也在不斷深化。
“‘互換通’是中國金融市場開放過程中又一重要里程碑,，將釋放境外投資者參與境內(nèi)衍生品市場的潛力,。”彭博亞太區(qū)總裁李冰認(rèn)為,，“互換通”有望為境內(nèi)外投資者帶來雙贏,。它為投資者提供更多可用的衍生品工具，將進(jìn)一步提振外資在中國市場的參與度,，同時也為境內(nèi)做市商創(chuàng)造重要的機(jī)遇,。
“‘債券通’經(jīng)過六年發(fā)展已經(jīng)非常成熟，從現(xiàn)券交易到衍生品交易,，‘互換通’的推出是中國金融開放的再一次重要邁進(jìn),。”德意志銀行全球新興市場中國區(qū)交易總監(jiān),、德銀中國上海分行副行長徐肇廷表示,，“互換通”的正式起航是中國金融衍生品領(lǐng)域開放的重要一步，為海外客戶投資中國銀行間債券市場提供了套期保值的重要手段,，降低了利率風(fēng)險,，是人民幣國際化的重要“拼圖”。
值得注意的是,，辦法明確,，參與“北向互換通”的境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)是具有較強(qiáng)定價、報(bào)價和風(fēng)險管理能力,，具備良好國際聲譽(yù),，具備支持開展“北向互換通”報(bào)價交易的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。同時,，境內(nèi)投資者開展“北向互換通”業(yè)務(wù)前,，應(yīng)當(dāng)與中國人民銀行認(rèn)可的境內(nèi)電子交易平臺簽署“互換通”報(bào)價商協(xié)議,。
在額度管理方面,，為確保市場平穩(wěn)運(yùn)行,，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣,，清算限額為40億元人民幣,。未來，可根據(jù)市場發(fā)展情況適時調(diào)整額度并對外公布,。
辦法還要求,，境內(nèi)外投資者和相關(guān)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)向中國人民銀行認(rèn)可的交易報(bào)告庫報(bào)告“北向互換通”交易相關(guān)數(shù)據(jù)，并妥善保存所有交易相關(guān)數(shù)據(jù),、交流信息記錄等,。同時，境內(nèi)外清算機(jī)構(gòu)之間建立中央對手方清算機(jī)構(gòu)互聯(lián),，根據(jù)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則要求及各自中央對手清算風(fēng)險管理制度分別管理境內(nèi),、境外兩端清算參與者風(fēng)險，并共同管理相互之間的凈額風(fēng)險,，其中包括建立特殊風(fēng)險準(zhǔn)備資源覆蓋境內(nèi)外任一清算機(jī)構(gòu)違約場景下的潛在損失,，建立相應(yīng)違約處置安排控制溢出風(fēng)險。
“未來將根據(jù)市場發(fā)展情況適時增加投資品種,，調(diào)整交易和清算額度,，優(yōu)化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風(fēng)險管理工具,�,！敝袊嗣胥y行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。另外,，兩地監(jiān)管當(dāng)局將結(jié)合各方面情況,，在風(fēng)險可控、對等互利的原則下,，適時研究擴(kuò)展至“南向互換通”,。 來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào)
