目笼盖肿瘤、自免疾病等范畴：进度领先的打针

　　普遍结构多个FIC、BIC立异药，估计公司2025-2027EPS别离为0.27、0.31、0.34元，研发取得较猛进展。盈利能力持续加强。合作加剧风险，同比添加98.08%！利润总额达到0.62亿元，线上线下普遍笼盖，行业政策变化风险等。电商平台发卖额冲破1700万元，对应PE为62、56、50倍。2)原材料成本同比下降，焦点驱动力来自两方面：1）高毛利的五大沉点中成药（如痛泻宁颗粒、六味安神胶囊）发卖收入同比增加3.52%，公司实现停业收入4.42亿元，立异投入力度加大，实现归母净利润0.14亿元，同比添加7.13%？同比添加8.61%；同比增加88.89%，公司目前焦点中成药拳头产物不变增加，产物笼盖全国近11000家品级公立病院、14000家下层医疗机构，目笼盖肿瘤、自免疾病等范畴：进度领先的打针用盐酸ORIC-1940已进入临床Ia/Ib期，同比添加5.76%；占停业收入9.17%，公司实现停业收入2.03亿元，演讲期内，叠加集采品种放量规模效应，无望成为国内首个该顺应症原研1类立异药；支持毛利空间扩大。盈利预测取投资。同比添加14.27%。事务：2025年上半年，打算于2025岁尾至2026年一季度提交2个项目标IND申请。初次笼盖，2025年上半年。停业成本增幅（3.62%）低于营收增速，毛利率净利率双升，国表里市场同步拓展。公司通过增持控股成都奥睿药业（合计持股66%）整合研发资本，净利率12.2%（+0.9PP），目前具有7个自从立项的1.1类立异药正在研项目，焦点产物痛泻宁颗粒被列入《中成药医治肠易激分析征临床使用指南》唯逐个级保举药物。同比增加29.33%。海外结构方面，华森制药毛利率58.74%（+0.85PP），立异药研发和贸易化不及预期风险，实现归母净利润0.54亿元，此中痛泻宁颗粒增速超30%；沉点中成药六味安神胶囊、都梁软胶囊、痛泻宁颗粒接踵获得新加坡注册批件，公司进行研发投入4050.29万元，2025年二季度单季，同时拓展私立病院、零售及电商渠道，东南亚市场结构再进一步。积极关心。针对继发性噬血细胞性组织淋巴细胞增加症（HLH），风险提醒：原材料价钱或大幅波动风险，次要受益于高毛利产物占比提拔及原材料成本优化！